吞并劲敌，江南春最热衷的扩张之路。
4月9日，分众传媒宣布，计划以83亿元收购新潮传媒全部股权。
这对争斗已久的对手，或将因一场“大并购”成为利益共同体。
回溯至2018、2019年，新潮传媒（主营“电梯广告”）从百度、京东等机构获得超60亿元融资。
手握巨资的新潮，向分众传媒（主营“电梯、院线广告”）发起“价格战”——新潮创始人张继学发布内部公告，提出“按分众报价五折签约”等激励措施。
这些举措对分众产生重大影响：
一是营收自借壳上市以来首次下滑近20%；
二是毛利率降至历史最低的45.21%；
三是净利润大跌至12.82亿元。
电梯广告曾被视为“印钞机”，但那时却不同。
分众股价在两年里持续下跌，市值从超2000亿元跌至500亿元。
如今，价格战暂告段落——分众公告称，将以股份及现金收购新潮。同时，拟聘张继学为副总裁和首席增长官。
交易完成后，新潮将成为分众全资子公司，这是电梯广告行业最大并购案。
《天下网商》认为这桩并购来得较晚。分众擅长“同业并购”，是其早期发展动能：
2005年，分众收购框架、聚众，净利润暴涨。
2007年，分众3亿元收购玺诚传媒。
江南春称“收购兼并会上瘾”，能改善竞争格局、迅速扩张、激增利润。
过去，分众并购为把控“定价权”、规避价格战，有防守属性；如今收购新潮则包含逆势增长诉求。
京东、百度“松绑”，分众“无痛”接盘。
分众支付对价为83亿元，江南春称价格“公允”，采用“股票加部分现金”支付，意在绑定张继学、百度、京东等股东为长期投资人。
对京东、百度来说，这或许是最佳选择。
一方面，据企查查，京东、百度参与新潮两轮融资，当时新潮估值在120亿-200亿元间。如今83亿元估值缩水，但分众新股定价有浮盈，接近新潮成长期估值下限。
另一方面，分众新股有锁定期，但相较于新潮IPO渺茫，分众股权为股东提供明确“解套”路径。
张继学看重分众股权，认可并购后发展机遇。京东、百度也需资金，股权绑定或能降本增效、回收投资。
对分众来说，新股支付不影响分红承诺，避免并购影响经营现金流。
且新潮账上20亿元现金也将归分众所有。
独占6-7成份额，梯广终局已现？
新潮或成分众最后拼图。
2023年，中国户外广告市场规模约820亿元，电梯广告约200亿元。分众占据超5成市场，新潮近20亿元收入排第二。
并购后，分众将独占6-7成份额，提升议价权，避免价格战再现。
并购带来业绩增长，是分众刚需。
2024年前三季度，分众营收和利润增速放缓。而院线广告和电梯广告出海难以短期提振业绩。
并购新潮或能管企业三年业绩双位数增长。
一方面，新潮创收提升分众营收规模；另一方面，新潮74万个广告点位拓展分众覆盖网络。
分众一直想拓展小区电梯广告，但受新潮竞争和疫情影响效果不佳。如今并购新潮，一次性获得广告屏、广告主资源和销售团队，低于重置成本。
新潮2024年亏损收窄，预计第四季度盈利。
并购价值不止于财务并表。江南春称新潮资源能补充分众网络，特别是非核心区域触达能力。
分众此前主要做高端楼宇，新潮布局外围，更去中心化。合并后，将形成规模效应。
4月10日，并购公告次日，分众涨停。资本看好并购，相信分众能重塑新潮广告点位价值。
张继学曾想和江南春并列成为电梯广告双巨头，如今却成其麾下高管。对双方来说，这或许都是不错的结果。